一季度最重要的事件就是疫情，受疫情影响人们或主动或被动进入厨房，对于速冻食品类的需求大幅提升。

在疫情影响下，三全食品（002216.SZ）一季度净利润同比增长超5倍，对比之前公布的上年业绩快报，比2019年全年净利润还高20%左右，疫情期间，三全食品的股价也屡创新高，一季报公布前大股东陈泽民及其一致行动人披露了不超过2.8%的减持计划。

另外，与一季报同时披露的还有三全食品10亿元的证券投资计划，不过结合公开资料，公司的流动资产结构并不太好，深交所也下发《关注函》质疑其大额证券投资对公司经营及财务安全的影响。

业绩翻5倍，股东谋减持

三全食品的主营产品包括速冻汤圆、速冻水饺、速冻粽子、速冻面点等速冻米面食品和自热米饭、自热牛肉面等常温方便食品。

近日，三全食品公开了一季度业绩预告，公告显示期间公司归母净利润为2.49亿-2.61亿，同比增加520%-550%，值得一提的是，扣除1.02亿转让股权收益后，三全食品实际扣非净利润预计为1.47亿-1.59亿，相较上年同期的3622.77万，同比增加306.01%-339.27%。

原本包括元宵节的一季度就是三全食品元宵类产品的销售旺季，而其他速冻或自热产品也在疫情期间也成为“下厨困难户”的救命稻草，不过从疫情初期商超渠道三全食品频频缺货来看，一季度利润的增长也是意料之中的事情。

有意思的是，对比2月下旬时三全食品发布的2019年业绩快报来看，去年全年三全食品实现营业收入59.92亿，归母净利润为2.11亿，同比增幅分别为8.16%、106.69%，此次疫情对三全食品的影响颇深，直接使其一季度净利润比2019年全年还要高20%左右。

另外，疫情期间，二级市场上的食品股都有不错的增长，作为速冻食品龙头的三全食品也不例外，股价一路稳定上升，截至4月10日收盘，期间三全食品股价最高曾达到23.69元，较2月3日开盘时累计增幅达94.02%。

值得一提的是，3月24日三全食品大股东陈泽民及其一致行动人李冬雨，出于个人资金需求，将在公告披露日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价或大宗交易的方式减持不超过2.8%的公司股份，而截至2月末时，陈泽民累计将其所持股份49.36%进行了质押。

疫中靠零售，疫后靠餐饮

公开资料显示，行业龙头的三全食品在速冻食品行业市占率大约为30%左右。而速冻食品不仅仅是把常温食物直接扔到冷冻室保存，而是通过速冻工艺将新鲜的食品快速降到零下35度左右，然后在零下18度左右的温度下储藏并通过冷链物流进入市场。

由于速冻工艺降温很快，能够最大限度地保留食物的原汁原味，并且在低温环境下，细菌无法繁殖，反而更加安全健康。除了家庭装零售速冻食品，三全食品等速冻食品企业也开始进入到餐饮行业，继海底捞成功打造供应链体系后，西贝莜面、九毛九等等新式快餐连锁企业也进入到集中采购的行业来，国泰君安研究认为，餐饮行业连锁化和标准化的趋势，有望带动上游出现大型供应商。

事实上，从2018年开始，三全食品也正式开展餐饮业务，基于自身规模化能力和冷链配送平台，为连锁餐饮提供标准化及个性化产品的食材供应服务。从2019年半年报来看，三全食品餐饮市场营收同比增长42.45%，占营收比重增加至11.99%，而零售市场营收则同比下降5.11%。

有意思的是，2019年上半年时，由于被爆出所生产的灌汤水饺在湖南湘西、甘肃酒泉两市抽检出疑似非洲猪瘟病毒核酸阳性，从半年报中也能看出，在其余所有产品营收均有不同幅度增长时，唯独水饺类营收下滑17.59%，所占营收比重下降至24.84%，份额首次跌落至第三位，而这时靠着餐饮市场的增长，三全食品将营收的降幅控制在了1.15%。

一季度业绩预告公布前，三全食品就在互动易平台屡次提到，“由于疫情期间家庭内就餐频次提高，速冻食品需求量提升，公司订单较同期有一定增长”。事实上，疫情期间餐饮行业基本全部停工，除了各项费用下降外，三全食品利润的增长基本都依赖于C端消费者需求的增多，即使布局餐饮市场，目前近9成营收还是依靠零售业务，同时零售业务也有更高的毛利率。

餐饮业复工后，人们对于吃饭的诉求有了更多解决渠道，零售市场需求下降，但三全食品也表示餐饮渠道补货逐步恢复。

10亿投理财，资金来源遭质疑

与一季度业绩预告一起发布的还有一份进行证券投资的公告，据公告显示，已经董事会审议通过，将在不影响正常经营、有效控制投资风险的情况下，三全食品及子公司拟使用不超过（含）10亿元的闲置自有资金进行证券投资。

虽说把闲置资金用于投资理财，以提高收益率也是无可厚非的事情，A股也有公司理财收益比全年净利润还高，比如去年的“股神”御银股份，2019年上半年归母净利润同比增长超10倍，而业绩变动的主要原因是获得证券投资收益所致。今年2月下旬时，“股神”发布的全年业绩快报又显示，由于同样的原因，全年归母净利润扭亏为盈，同比增长170.43%。

这样的案例A股还有好多家，但对于上市公司进行证券投资的行为却一直存在着争议，有人认为不管黑猫白猫，能赚钱的就是好猫，进行证券投资提高资金利用效率也是无可厚非的，另一方也有人认为上市公司就该好好经营主业，不然耗神耗力还不能保证收益。

但不管投资者意见怎么样，深交所先跟进了一份《关注函》，要求三全食品结合公司实际可支配货币资金，分析进行证券投资的可行性、必要性和风险防范措施，以及是否会影响公司正常的生产经营和财务安全。

显然对于生产经营和资金安全，三全食品并没有深交所那么小心翼翼，在回复问询函之前先行购买了3.5亿理财产品，在后续对《关注函》的回复中，三全食品还表示，截至4月10日，公司所购买未到期的理财产品金额为7.2亿，可支配资金充裕并不影响生产经营。

不过猫妹注意到，据三季报显示，截至2019年9月末时，三全食品账面上的货币资金只有5.09亿，而流动资产中最多的是存货，达到9亿元，占总流动资产47.07%，另外，9月末时三全食品还有17.23亿流动负债，短期内至少有7000万借款和7.45亿应付账款待还，整体流动比率勉强达到1.11，这些也是深交所对其进行“10亿级”证券投资质疑的重要原因。