国务院办公厅近日印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，部署推动商业养老保险发展工作。《意见》透露出一系列重大实质性利好信息。具体来看，酝酿十年之久的个人税收递延型商业养老保险试点，终于明确了“2017年年底前启动”的时间表；对商业养老保险资金的定位明确为“长期投资优势”和“与资本市场协调发展”，可有序参与股票、债券、证券投资基金等领域投资，同时稳步有序参与国家重大战略实施，助力国有企业混合所有制改革。

所谓税延型养老保险，是指投保人在税前列支保费，等到将来领取保险金时再缴纳个人所得税。这样可略微降低个人的税务负担，并且可以鼓励个人参与商业保险，从而提高将来的养老质量。公开数据显示，2010 年，中国老年人口消费规模达 1 万亿元，预计到 2020 年、2030年、2040 年分别将达 3.3 万亿元、8.6 万亿元、17.5 万亿元。2014 年~2050 年，中国老年人口的消费潜力将从 4 万亿增长至 106 万亿元，占 GDP 的比例从 8%增至 33%，中国将成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。于保险行业而言，税收递延将为保险业通过承保端服务养老消费人群和将投资端对接相应设施建设带来多重机遇。以保险产品为主导的养老服务链条打通后，保险公司的投资力度有望加强，由此催生的养老产业金融需求可能“井喷”。

据上证报报道，业内专家表示，随着商业养老保险发展迎来政策环境最好阶段，预计未来5年商业养老保险的保费规模将超过3万亿元。商业养老保险不仅会成为保险市场的最大增量来源，在发展养老服务业、促进经济提质增效升级中发挥“生力军”作用的同时，也将成为稳定资本市场的有力支撑。业内人士透露，根据规划，作为未来重点推行的我国养老金第三支柱，包括个人税收递延型商业养老保险试点在内的商业养老险将延续第一支柱（基本养老保险基金）、第二支柱（企业年金和职业年金）的长期稳健基调，开启市场化投资之旅，预计投资类别及各类别的投资比例限定也会保持一致。

长江证券认为，税延养老险试点或提速，保费增长迎接政策利好；利率区间震荡，但不改评估利率拐点趋势，预计行业利润将逐季度改善；产品设计严监管背景下，上市险企将加速保费结构优化力度，新单利润率增长或提速，保持保费规模增长合理预期。当前板块20147年 P/EV为1.05-1.2左右，利率区间震荡和保费规模增速放缓不扰保险核心逻辑，个股推荐新华保险和中国平安。

广发证券认为，1-5月上市险企市占率持续增长至40.29%，主因理财型保费同比下滑 64%，对中小保险公司冲击较大。行业理财型保费规模由2016年底33.32%降至14.57%，行业转型持续进行。当前时点，严监管环境持续相对利好上市大型险企，回归保障逻辑不改。建议关注中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿，重点关注长期业务积累已有成效的中国平安、中国太保。