日前，国家发展改革委对企业债券发行业务指引进行了修订，并将在11月1日起正式执行。

其实，早在2014年4月，发展改革委曾发布过《企业债券簿记建档发行业务指引（暂行）》和《企业债券招标发行业务指引（暂行）》两份暂行指引，时隔5年后发展改革委为何对原指引进行修订？修订后的指引又产生哪些重大变化？

企业债券发行涉及领域广、影响面大，在党中央对金融服务实体经济和防范金融风险的要求不断提高的要求下，行业内外对于推动企业债券健康稳定发展、加快企业债券发行管理体制改革的呼声渐高。

如何进一步提升企业债券发行业务效率、优化发行业务规则、完善发行参与各方的内控制度、强化信用建设管理，成为管理层亟需解决的问题。事实上，今年前三季度，国内企业债券核准规模稳步增长，这对企业债券发行效率也提出了更高的要求；同时，近几年债券市场创新发行技术不断涌现，部分已经较为成熟、可有效提升发行成功率的做法，已具备推广应用条件。

对于修订指引的原因，官方解释的一个关键词就是“效率”。围绕效率提升，指引重点修订了哪些内容？下面，小编就带你逐条梳理。

指引修订的第一条，就是强化内控制度要求，严控发行环节相关风险，整合《指引》中发行参与人内控制度的有关要求，为内控制度设置独立章节，进一步凸显内控制度重要性，充分体现健全发行业务内外部监管要求，强化报告制度。

第二条是强化企业债券发行环节社会信用管理，实施失信联合惩戒，要求发行参与人按规定或协议约定履行相关义务，未履行规定或协议约定的相关行为记入信用记录，并按照国家有关规定纳入信用信息系统，实施失信联合惩戒。

第三条是适应债券市场发行新形势，提高债券发行效率，根据市场参与各方需求。一方面，赋予企业债券灵活的发行定价权利，发行人可自主选择设置弹性配售选择权或当期追加发行选择权；另一方面，调整直接投资人申请标准，充分发挥直接投资人在企业债券发行过程中的重要作用。

值得关注的是，新修订指引中涉及“直接投资人”的内容有所调整和修改。所谓企业债券直接投资人，是指承销团成员以外具备一定资格、通过簿记建档发行系统和招标发行系统直接参与申购或投标的投资人。直接投资人制度的设立，在一定程度上推动了企业债券发行工作的透明化和市场化，既降低了发行人融资成本，又提升了优质投资人的盈利水平，实现双赢。

新修订的指引调整了直接投资人申请的标准，直接投资人的申请范围变更为“上一年度末AA+级（含）以上的企业债券持有量排名前30名的投资人和全部企业债券持有量排名前50名的投资人”，更加注重投资者对高信用等级企业债券投资和企业债券持券总量的考察。

修订后的指引还增加了“弹性配售选择权和当期追加选择权等定价方式”，这又将对未来的企业债券发行工作带来哪些影响？

众所周知，企业债券统一采用严格的簿记建档或招标发行，在市场资金面变化较快的情况下，债券发行窗口期缩短，部分债券发行难度加大，发行利率提高，择期发行案例增多。指引修订后，增加了弹性配售选择权和当期追加选择权等定价方式，增加了债券发行前公告日期的弹性。在充分披露的前提下，给予发债企业一定自主选择权，增加发行额度和公告日期安排弹性，有利于提升企业债券的发行效率，有利于降低企业债券的发行利率和扩大直接融资规模。

从总体看，本次指引修订是在深化企业债券领域“放管服”改革的一个重要举措，将有利于增强企业债券服务实体经济能力，有效规范企业债券发行行为，保护各参与方的合法权益，让企业债券发行变得更加透明、有序、高效！