市场情绪

本周分析师整体观点较上周乐观，短期共8/11家看多（上周1/12），无明显看空方。70年大庆临近，风险偏好存在提升窗口叠加中美贸易问题9月份预计取得阶段性成果，分析师对9月的整体判断偏乐观。从A股中报业绩来看中小板业绩企稳，创业板盈利向上修复。对于底部的判断分析师认为当前A股盈利进入下行末期，广发证券判断最晚盈利底不迟于Q3出现。配置上，科技股仍是看好最多的方向。

核心议题

（1）重要因素相继落地，9月行情更为明朗

9月是贸易谈判、全球宽松、国内政策和企业盈利的四重确认期。中信证券认为待四个因素陆续落地后，9月下旬将是增量配置资金加速入场的起点，市场正式开始向上突围。

兴业证券认为70年大庆临近，风险偏好存在提升窗口。市场对中美贸易谈判在9月达成阶段性成果、LPR改革后9月市场化利率会下行有所预期，市场把握结构性行情为主。

海通证券指出基本面三季度见底，之后进入回升周期；政策面7月政治局会议较4月乐观，后续贸易谈判、货币和财政政策落地，9月将更明朗。市场短期仍可能反复筑底，盘整蓄势，为未来牛市第二波上涨做准备。

（2）A股盈利进入下行末期，盈利底不迟于Q3出现

A股2019年中报收入增速仍在小幅回落周期，但降幅有所收窄。各板块表现整体来看，主板和创业板盈利仍在走低，但创业板盈利向上修复，中小板盈利有企稳迹象。

对于底部的判断海通证券从两个角度分析：一是从周期因素看，库存周期和盈利周期3-4年一轮回；二是从政策传导看，政策出台传导到实体经济存在5-9个月时滞，预计A股净利润同比在三季度见底、ROE在四季度见底。

广发证券判断A股本轮盈利底部可能已经于中报见底，考虑贸易局势扰动最晚盈利底不迟于Q3出现。国泰君安更是认为2019Q2盈利是阶段性底部，2019Q3往后盈利增速会逐步上升。

行业层面农林牧渔、食品饮料、家用电器、非银金融、计算机、国防军工等行业的ROE(TTM)环比提升比较明显。海通证券认为盈利回升趋势较好的是券商、保险等。

（3）贸易争端阶段性落地，预计逆周期政策对冲外围不确定性

针对美方正式宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税，国务院关税税则委员会23日连发两份公告，宣布对美反制举措。国金证券认为中美贸易争端9月1号相互加征关税阶段性落地，短期内是否会再次升级有待进一步观察；预计我国9月将会出台相关的逆周期政策来对冲外围的不确定性。除了国金证券以外，华泰证券、中信建投均表态此次贸易谈判对A股的影响钝化。中信建投预计未来货币政策将以我为主，但可能松紧适度、预调微调。

行业共识

分析师配置建议的共识仍是科技。海通证券保持着眼中期，科技+券商进攻，核心资产为基本配置的观点。

中信证券提示9月可重点关注核心资产当中相对低估值品种，如银行、基建、汽车及零部件、家电等。

兴业证券从“攻守端”给出建议，“攻”结合中报业绩，叠加华为、苹果新款手机即将亮相，华为手机链、5G、军工为代表的新兴成长方向有望延续前期表现。“守”则以公共事业类高股息、黄金等为代表的防御性品种。

附本周主流策略观点汇总表：

报告来源：

1、天风证券《19H1全A业绩概览及展望》20190831

2、华泰证券《经济压力可控，坚定把握调结构方向——信号与噪声系列之一百三十九期》20190901

3、中信证券《四大担忧进入确认期，静待9月突围》20190901

4、中信建投《改革开放再竟发，科创转型勇者胜——2019年A股H2投资策略报告》20190901

5、中信建投《创业板盈利向上修复——2019年A股中报点评》20190901

6、广发证券《盈利回落近尾声，ROE现企稳迹象—A股中报速览》20190901

7、海通证券《抬头看远方》20190901

8、海通证券《盈利见底一步之遥——19年中报点评》20190901

9、国金证券《以史为鉴||金色九月行情呈现哪些特征》20190901

10、国泰君安《中报的亮点：盈利修复的声音》20190901

11、天风证券《中报业绩靓丽，业绩拐点望迎确立》20190827

12、广发证券《Q1风格轮动与当前有何不同？—周末五分钟全知道》20190901

13、招商证券《景气分化，结构为上—A股9月观点及配置建议》20190901

14、安信证券《行情延续，积极把握》20190901

15、中金《A股策略周报：增长压力尚待缓解》20190901

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风险提示：股市有风险，投资需谨慎。