炜言大义 本报记者 张炜

上周，A股市场再现白马股批量创历史新高或阶段新高的结构性行情。

创历史新高的白马股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、恒瑞医药、上海机场、长江电力、爱尔眼科、中国国旅、海天味业等。其中，贵州茅台股价8月22日首次站上1100元，23日收于1130.10元。医药股强势特征突出。恒瑞医药周涨幅达10.82%，创历史新高。药明康德上周涨14.84%，创一年多来的阶段新高。

上证指数8月6日触及2733.92点的阶段低点后展开反弹，8月23日收于2897.43点，累计反弹近6%。期间，白马股展开一波势头较猛的上涨行情。例如，贵州茅台、恒瑞医药、药明康德、上海机场、爱尔眼科等8月23日收盘分别较8月6日的盘中低点上涨22.33%、23.85%、38.87%、14.18%、16.56%。

白马股再现强势行情，有的是得益于政策利好。新医保目录的调整对医药股行情产生刺激作用，多只个股涨停。有券商研报认为，新医保目录落地后应关注创新药及仿制药头部药企。新版医保目录将明显优化用药结构及效益，动态调整机制利好疗效好、需求大的创新药及优质仿制药，使其可及时纳入医保、快速放量贡献业绩。

在这波行情出现之前，市场一度对白马股能否持续强势产生怀疑。由于业绩增速低于预期或业绩下滑，东阿阿胶、涪陵榨菜、安琪酵母等白马股此前股价“闪崩”。对此，上交所近日称，经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，上市公司业绩增速出现一定放缓，但整体公司质量稳中向好，没有出现大的变化。当前宏观经济增速放缓，有些上市公司业绩波动，甚至出现经营困难，是经济发展的自然规律，不宜简单泛化为“白马股”爆雷。另有市场人士分析认为，在当前市场环境中，白马股仍是业绩确定性较高的板块，其“爆雷”的概率远低于中小创股票。

虽然不少白马股尚未公布半年报，但其一季报业绩亮丽。眼下的强势行情，显示市场对这些个股的业绩预期良好。部分已公布半年报的白马股，基本面稳中向好的特征未改变。例如，股价创历史新高的贵州茅台、爱尔眼科、海天味业上半年净利润分别增长26.56%、36.53%、22.34%。再看股价未创历史新高的医药白马股，丽珠集团、华润双鹤、国药股份、柳药股份等上半年净利润分别增长16.67%、9.47%、18.66%、39.35%。这些公司业绩持续增长，且具有低估值的特征。上周五，丽珠集团、华润双鹤、国药股份、柳药股份动态市盈率分别为18.13倍、11.13倍、14.93倍、13.62倍。

白马股强势，与受到公募基金、保险资金、QFII、北向资金等青睐有很大关系。不少白马股的前十大流通股东，以机构持有居多。有的白马股今年二季度有机构新进。例如，平安银行近期创历史新高。截至8月23日，该股今年以来累计涨幅达58.64%。社保基金104组合大举买入5516.94万股平安银行，二季度末持股市值达7.6亿元。丽珠集团半年报显示，各有一家私募基金及QFII跻身成为新的十大流通股股东。

富时罗素8月24日宣布了A股纳入计划第一阶段第二批次安排，将A股的纳入因子从5%提升到15%。按富时罗素此前估算，此次纳入将为A股带来40亿美元（约280亿元人民币）增量资金。9月23日，标普道琼斯纳入A股将生效。据估算，此次标普道琼斯纳入A股将为A股带来100亿美元（约710亿元人民币）被动资金。有市场人士称，外资流入A股是大趋势，有业绩支撑的低估值的白马股是外资投资首选。境外长期资金的持续流入，将给A股投资者结构与投资理念带来改变，更多个人投资者也将关注白马股。