2019年10月15日，中国证券业协会2019年第三季度证券基金行业首席经济学家例会在北京召开。这次会议可谓大咖云集：9位首席经济学家分别是李康（湘财证券股份有限公司首席经济学家）、潘向东（新时代证券首席经济学家）、沈明高（广发证券首席经济学家）、徐高（中银国际证券首席经济学家,）、张岸元（中信建投证券首席经济学家）、王涵（兴业证券首席经济学家）、颜色（方正证券首席经济学家）、陈李（东吴证券首席经济学家）、李湛和（中山证券首席经济学家）来自基金公司的3位负责人朱永强（前海开源基金公司执行董事长）、张啸川（中邮基金副总经理）和陈军参加了会议。

1、大咖们怎么看待当前经济形势？

与会专家认为，当前宏观经济增速承压，居民消费价格同比增幅达3%，较之前有所上升，但国内经济仍具有较强韧性，浙江、深圳等地区保持了较为稳定的增速，尤其是部分民营企业依然稳健发展，还有一些制造业企业利用全球资源成长的能力正在增强。面对国际主要经济体由于非正常因素形成的宽松货币政策，我国继续保持货币政策的适当稳定，将有助于长期经济发展。随着外部因素出现积极进展，加之人民币利率较高、国际化程度加强，汇率稳中有升的概率可能上升，有利于吸引境外资本流入。

会议主要聚焦当前国内国际经济金融形势和资本市场生态建设问题，10多位业内智囊充分交流之后，一致得出三大结论：一是国内经济仍具有较强韧性；二是应加快推进经济体制和资本市场改革；三是多举措构筑良好资本市场生态。

与会专家建议，加快推进经济体制和资本市场改革，通过发展资本市场促进全社会对科技研发投入，加速经济向创新驱动型发展模式的转换。扩大有效需求，国内人均收入水平和城市化发展等方面仍存在较大提升空间。对于在资本项目逐步开放过程中可能出现的风险，应加强对跨境资本流动的审慎性管理。

2、建言资本市场改革发展

就资本市场生态建设，与会专家认为，良好的资本市场生态需要多种内外因素达成有效平衡。包括进一步提高上市公司质量，加大对违法违规行为的处罚，优化市场环境；以科创板改革为契机，完善市场化发行、定价及退出机制，吸引并筛选出优质标的，提高资本利用效率；坚持深化对外开放，进一步优化QFII和RQFII制度等，推动本土资本市场力量壮大；丰富期货等金融产品，如生猪期货、股票期权、期货等，帮助企业和投资者实现套期保值，提高证券、基金公司金融服务能力和交易能力，促进差异化多元化发展。此外，与会专家还提出加速长期投资者的培育，为资本市场引入长期资金，丰富多元化的投资者结构。在监管监督方面，专家们建议，进一步提高上市公司质量，加大对违法违规行为的处罚，优化市场环境；在优化机制方面，以科创板改革为契机，完善市场化发行、定价及退出机制，吸引并筛选出优质标的，提高资本利用效率；在对外开放方面，坚持深化对外开放，进一步优化QFII和RQFII制度等，推动本土资本市场力量壮大；在衍生产品方面，丰富期货等金融产品，如生猪期货、股票期权、期货等，帮助企业和投资者实现套期保值，提高证券、基金公司金融服务能力和交易能力，促进差异化多元化发展。在投资者结构方面，与会专家还提出加速长期投资者的培育，为资本市场引入长期资金，丰富多元化的投资者结构。

李湛表示，考虑到证监会主席近期赴深调研，释放注册制推广和创业板改革的信号。一方面，科创板试点的注册制有望逐步向主板、中小创等市场推广，进而健全我国新股发行审核机制和定价机制。另一方面，通过完善上市公司的新股发行和退市制度，健全市场化进入和退出机制，真正实现资本市场自身的优胜劣汰，从而优化资本市场生态环境，提高上市公司质量，为企业提供多元化融资渠道，市场化定价的机制。这也有利于鼓励投资者提升投资风险意识，独立充分地对自己的投资决策承担盈亏后果，有助于减轻在散户投资者群体中广泛存在的企业IPO有“政府和监管部门信用背书”的心理。

潘向东表示，资本市场改革方面，可以考虑利用商业银行资金激活资本市场。我国居民资金大部分都沉淀在商业银行系统，要使资本市场活跃起来，承担起加大直接融资的重任，需要把商业银行资金与资本市场的通道打通。可以考虑修改目前禁锢商业银行配置权益资产的规定。这不仅可以对市场带来巨大提振作用，也可以把金融定价权掌握在我们自己手中，有助于金融市场稳定。

3、前几次例会都谈了啥？

2019年5月17日召开的2019年二季度证券基金行业首席经济学家例会，围绕当前国内国际经济形势、外部不利因素的市场影响和资本市场制度建设等热点问题进行了讨论。与会专家认为，宏观经济形势在前四个月企稳回升，主要指标保持在合理区间并好于预期，但回调的力度偏弱，全年经济增长仍面临一定下行压力。与会专家表示，舆论对资本市场有重要影响，营造良好的舆论生态，有利于增强资本市场韧性和竞争力，行业经济学家应当坚守理性、专业的立场，保持客观守正的视角，持续关注宏观经济形势、市场中长期走势和公共政策研究，发挥好引导市场预期稳定的正能量作用。

2019年3月28日召开的2019年一季度证券基金行业首席经济学家例会，围绕国际国内宏观经济形势，深化金融供给侧结构性改革,在上交所设立科创板并试点注册制等议题进行广泛深入的交流研讨。与会专家认为，国内经济形势整体上较为平稳，虽然面临一些下行压力，但经济增长的内生动力不断增强，质量和效益进一步提升，结构持续优化，减税降费政策效应正在显现，政府逆周期政策操作仍有较大空间。与会专家认为，在上交所设立科创板并试点注册制，是推进资本市场基础制度的重大举措,科学、准确、专业地构建、定位、评价科创板及注册制试点的制度体系,需要开放集中市场智慧和广泛凝聚市场共识。科创板及注册制试点是要建立一套更加市场化、法治化的制度体系,涉及市场理念的重塑、责任体系的重界、定价基础的重建、信披规则的重构,应当深刻吸取国际国内相关市场成功与失败的经验教训，扬长避短，兴利除弊。同时，应加大对中小股东权益的保护，严厉打击欺诈造假、恶意炒作等违法违规行为，加大违法违规成本。

（本文仅供参考，据此投资风险自负）